投资人提问
2010年2月5日
投资人问题：我去年买了FEED的股票。现在股票看起来被套且呈下跌趋势。有没有什么计划将股票提升到其它中国农业股水平的计划？其它股票的市盈率为3-4被左右。艾格菲的市盈率不到1倍。另外，为何会出现如此严重的短仓？
回答：艾格菲的业务建立在具体的三年计划之上。2009年是过渡，三年计划一直延续到2011年。2009年1月，艾格菲发布了五步战略计划，2009年年底成功完成当年目标。艾格菲于2009年年底购入自己的第一座养猪场，2008年又购入29座，目前有30座，这说明我们和很多所谓“农业股”相比还非常年轻。我们正在不同地区，在地方政府、农民和银行的帮助下建设西式养猪场。
艾格菲分别与海波尔公司以及M2P2公司成立了两家重要的合资公司，这两家公司正帮助我们为中国带来“西式的养猪业”。自2009年3月以来，我们的市值增长了200%，在11个月的时间里增加了1.1万名股东，总计达到1.6万人。流通股的27%由机构所持有，全部已发行股票的33%由管理层所持有。
我们的分销系统也已获得增长，新增了210家特许经营店和80家商业化养猪场。我们的营收预期在2009年超过1.6亿美元，因为每股账面价值已经超过了3.27美元，A/L 比为5.5：1。我们的现金状况为3600万美元，并且取得了5000万美元的资本信贷额度，这是在美国金融危机、失业率超10%、美国政府拯救银行业、毁灭汽车市场等问题行业，对世界其它地区造成损害的背景下所取得的。我们的市盈率不低于1.25，获得的每一分钱都已经投入到公司的未来发展之中。
艾格菲2009年共售出65万头生猪，相比2008年的41万头增长了24万头。动物饲料销售总量也超过9.5万吨，相比去年也有大幅增长。但2008年初的市场繁荣期，投资者所作的非理性行为并不是艾格菲可以左右的，我们只有在2010和2011年继续执行自己的商业计划——卖200万头生猪，30万吨饲料。问题在于谁看到了机遇？那些怀疑论者还是新近投资本公司股票的21家机构？后者看到了艾格菲的长期计划与机遇。艾格菲的未来就在前方，精明的投资人不会追着过去不放。
正如你所看到的，过去三周所有的中国股票都出现了大幅下跌。农业板块没有一家直接竞争对手能与艾格菲相抗衡。华尔街把艾格菲和屠宰场、有机食品生产商、杂交种公司、化肥公司一同划入“农业板块”的典型方法导致了一些奇怪的对比，正如你的提问。艾格菲是一家养猪、动物影响公司，专注于打造我们的业务。其它“农业”公司也出现了较高的短仓。卖空是一种专业交易者的交易技术，我们不会为此烦恼，因为随着市场逐渐认识到FEED股票的价值，他们将在中长期成为买家。股价与真正的价值无关。艾格菲正在养猪与饲料生产领域建立独特的业务，这些领域在中国被视为国家安全问题。
2009年10月2日
投资人提问：我注意到众品食业股份有限公司的新食品加工厂从中国政府得到了3780万元人民币补贴。艾格菲有没有为新启动的基因项目申请补贴？
回答：我们希望确保庐山的补贴到位。庐山种猪场位于江西省，每年有30万人民币的补贴。我们正在广西省准备Ganda种猪场的最后阶段，并已申请补贴。现在本公司生物安全措施所用的精液剂量也有补助，预计补贴资金将在施工完成、种猪培育开始后到位。我们的在动物营养和环境改善方面的研究项目也得到了资助和补贴。
2009年8月14日
投资人提问：贵公司最近的新闻稿中预测生猪价格短期内将上涨15%，到2010年，也就是5个月之后将上涨25%。能不能谈谈这意味着什么？
回答：今年上半年本公司售出的生猪平均价格为每头159美元，平均成本为每头142美元。预计两个月后，平均价格将上涨至每头182-187美元。到 2010年年初将进一步上涨为205-215美元。这意味着未来4个半月里，平均价格将到达每头188-192美元，而本公司的成本则为每头145美元。公司计划 在今年剩下的时间里售出32.5-33.5万头生猪。换句话说，公司毛利将由上半年的17美元/头增长为31-33美元/头。中国36-40镑的断奶猪售价已经超过了110美元/头。如果售价保持坚挺，艾格菲下半年的利润率将会增长。这对动物养殖业而言也是好消息。
2009年8月9日
投资人提问：我从事证券投资已经有26年，现在持有11000股艾格菲股票。在我过去这么些年关注过的公司里，贵公司可能是“第一家”不在营收公布前“提醒”投资人的公司。我注意到贵公司在营收公布之前没有通过新闻稿告知，在媒体提前公告的情况下就直接在5月11日发布营收数据。我希望能有更主动的消息发布。如果管理团队能与投资人保持紧密的联系，无疑会更快地通过股价升值来提升市值。
回答：艾格菲国际集团公司在这方面并不独特，本公司的政策是不给予指导。包括吉列、Google、美泰、英特尔、麦当劳、通用电气、高盛在内的超过200家纽约证券交易所上市公司不提供指导，更不用提您所要求的这类指导。沃伦·巴菲特和你一样拥有很多年的投资经验，他也不允许自己的公司提供指导。艾格菲不提供指导的理由是：
- 我们不希望做分析师的工作，也不会评论他们的不准确分析。
- 我们正在打造长远的企业价值，而不是短期交易载具，因此我们的政策是同时通知所有投资人，不作提前“通知”。
- 投资人通过我们的季度报告获知进展状况，而且我们已经在年度大会和新闻稿中详细阐明了公司计划。
- 我们知道制导会引出“金融工程”并且会让管理层从管理、执行商业计划的工作上分心。
- 坚持“指导”的投资人是在试图让我们将注意力放在短期上，这与我们的长期计划不协调。
- 我们清楚提供指导并没有实质性的好处，美国商会的“21世纪美国资本市场评论（Comments on the US Capital Markets in the 21st Century）”以及麦肯锡季刊的“营收指导的误导（the Misguided Practice of Earnings Guidance）”都是针对这种误导过程的有力声音。
- 不论是美国证券交易委员会还是其它实体都没有规定要求公司必须提供指导。艾格菲准备回答所有恰当的，并且不违反“完全披露”准则的问题。
自2009年3月1日起，艾格菲通过及时但不泛滥的新闻稿报道重大事件，新增了1万名新投资人。而且我们还提供内容丰富的季度报告、不与分析师见面。此外我们还有很大的机构、个人投资者群体。艾格菲感谢您的思考与支持，并且希望这个回答能帮助您更好的理解我们的决策。
2009年7月21日
投资人提问：贵公司为何采用PIPE（私人投资公开股票）而不采用相反的二级发售呢？
回答：PIPE和二级发售的目的都是集资。
相比其它方式，PIPE在集资方面有一些战略性优势。例如：
- 集资速度快很多。
- 不需要管理层“路演”。
- 机构是目标客户。
- <不需要提前将超前信息“预报”给市场，交易在保密的基础上进行，通常要签署保密协议（NDA）。
- 除了在美国证券交易委员会递交缓行注册（shelf registration）以外无需提前通知市场。
- 缓行注册让公司得以进行协商，在当前市场获得最佳条款。
- 交易必然会“结束”。
- 一般来说会得到数量较少，但对公司兴趣极大的投资者。
- 相对便宜。
- PIPE在市场上有自己固定的位置。
二级发售需要大量的时间、昂贵的开支、需要完整的路演、需要等待二级——对股票造成压力、要等开价就位后才能确定价格、交易不一定会完成。在这类市场，二级很少很遥远。
注意：在过去六个季度，大中型上市公司在这个冰冻的市场通过PIPE募集了超过1500亿美元。最近世界银行就作为PIPE投资方向无锡尚德太阳能电力有限公司投了5000万美元。沃伦·巴菲特也通过这种方法投资通用电力和高盛集团。
2009年7月18日
投资人提问：贵公司曾表示自己在打造“企业价值”，它究竟是什么？又如何与公司股价的市值相连？
回答：股价受多种因素影响。企业价值（EV）是其中之一，代表着公司的经济价值。企业价值的计算公式：企业价值=市值+总负债-超额现金。大体上，市值取决于投资人对公司管理层在未来营收、实施公司计划、决策、资本分配以及业务转型方面的能力。艾格菲近期的新闻稿和声明突出了2009-2011年计划的所有里程碑，这些都会增进企业价值，通过股价提升市值。
2009年6月29
投资人提问：M2P2和艾格菲合资有什么现行计划？是否打算用一部分新股执行上述计划？
回答：在年度股东大会上我们曾经说过，M2P2和艾格菲的合资公司负责该项 目的拓展，花费在2000万至2200万美元之间，其中930万美元来自5月的集资的净所得。提前注册是计划的一部分，目前进展情况良好，如有需要便能为我们所有的项目筹集资金。以下是项目的大致介绍。
艾格菲国际集团公司将与艾格菲国际蛋白质技术公司(新的合资企业)共同建造两家各有存栏数不少于5000头母猪的养猪场。这些设施将利用西方先进技术建造，通过设计实现产量和健康的最大化。首批两个种猪场将于2011年启动，每年产 22.5万至25万头健壮的猪。在我们的基因合作伙伴海波尔的帮助下，这些猪将有更好的基因，所有投向市场的猪都会达到甚至超过“绿色认证标准”和今年六月颁布的食品安全法。为确保高度健康，这些养猪场都选址于尽可能与外界隔离的大型场地。为保证土地不受污染，艾格菲管理层和全力支持该项目的当地政府领导、省领导一直在通力合作。为确保项目成功，艾格菲养猪场的中国经理将会在养猪场不同的发展阶段中，到M2P2旗下的养猪场进行培训。预计第一批项目成功后，公司将在2015年之前建立一系列生物安全性更高的养猪场。
2009年6月28日
<投资人提问：我看到艾格菲今天提交了S-3表格。我有个问题。管理层表示公司打算养250万头猪，目前来看12月至今有20万头。我是否可以说目前为止 进展良好？股东能得到更详细的信息对提前注册也有好处。考虑到过去的五个月内有两次融资，并且达到了未来预期所需的资金数目。艾格菲要多长时间才会考虑稀释股权？
回答：公司历史上的融资都受到了好的效果。为了回答你的问题列举一下数字：我们目前为止融资数额时1875万，其中1750万用于合资的基因项目。最近的融资的打算是为以后有可能用到资金的地方做准备。美国证监会对此很快做出了回应：“不予置评”。
大背景是公司正在持续建立企业价值，2009年3月2日，公司的市场总值为3700万美元，企业价值是3400万美元。经过发展，目前的市场总值为2.25亿美元，企业价值为2.1亿美元。我们一直在推进发展，战略计划正在加速。在“生猪生产的西方模式”年度会议上，以及未来成功的关键“基因投资”上，都能看到我们加速实现的计划。
股权稀释在某种意义上来说是象征着衰退，但对艾格菲来说当然不是这样。当前市场上，融资对于小公司来说是最便宜的现金获取渠道。这一战略对艾格菲的成长一直至关重要。每个人拥有的股份比例都在减少，但艾格菲德股票的经济价值却上升了，而这正是所有股东最关心的。价值上升是最后的结果，股东也热切响应。现在有14000人（相比2009年3月16日增加了10400人），接下来按惯例也将走强。我们融到的每一美元直接生成了企业价值。账面价值目前为3.22美元， 而且中国的市场机遇前所未有的好。
接下来5年，人民币将持续升值。这给投资艾格菲的人带来了资产投资的回报。中国经济2009年增长了7.3%，预计2010年增张8.5%，2011年达到9.2%。相对的美国2009年经济下滑，2011年预计也只增长2.5%，同时还伴随通货膨胀。中国5860亿经济刺激计划投资已经用于只有美国五分之一大的经济体，而美国刺激计划的投入是7920亿。对艾格非来说这一点非常有利。
公司希望到2011年，我们能够遵循熟悉的模式和投资，在接下来的18个月里为让企业价值增长3000-5000万美元，这对市值也有正面的影响。换句话说，我们在宏大市场上的宏大事业还远没有完成，我们将小心明智地尽量避免影响市场。